La junta directiva del Banco Central de Costa Rica (BCCR) tomó el acuerdo de mantener por segundo mes consecutivo la Tasa de Política Monetaria (TPM) en un 3,25%, luego de considerar que hay estabilidad en los precios de bienes y servicios, es decir, en la inflación, así como en la producción nacional y el empleo.
La TPM fija la tasa de interés para las operaciones en el sistema bancario y es la principal herramienta de la política económica para controlar el costo del dinero en el país, es decir, si éste sube, las cuotas de los créditos que pagan las personas y empresas tienden a subir, y el efecto debería ser el mismo al bajar, pero no se da con la misma rapidez en este sentido.
En este sentido, la inflación general cerró el 2025 con un -1,2% y la subyacente en 0,4%, mientras que la proyección es que durante el primer semestre del 2026 se mantenga en números similares.
Además, en términos de producción nacional, el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) registró un crecimiento interanual de 4,7% en noviembre y una tasa media anual al mismo mes de 4,6%, lo que ubica la producción cerca de su nivel potencial.
“El mercado laboral también muestra algunas señales positivas, con tasas de desempleo y subempleo con tendencias decrecientes, pero tasas de participación y de ocupación relativamente bajas”, indicó el presidente del Banco Central, Róger Madrigal.
Añadió el jerarca que dado el rezago con que actúan las medidas monetarias, se estima prudente hacer una pausa en los movimientos de la TPM para permitir que los ajustes previos se transmitan al resto de tasas de interés del sistema financiero.
Pese a esta proyección, lo cierto es que la reducción de la Tasa Política Monetaria no se refleja débilmente en la transmisión hacia las tasas de interés que pagan los hogares, según confirmó Roxana Morales, economista y coordinadora del Observatorio Económico y Social de la Escuela de Economía, Universidad Nacional (OES-UNA).
Desde OES-UNA advirtieron el año pasado que las reducciones en la TPM no están generando los beneficios esperados en la economía nacional, incluso un análisis de las tasas de interés efectivas entre el 2023 y 2025 evidenció que dichos recortes de la tasa de referencia no mostraban efectos significativos.
Por ejemplo, en enero de 2024, la TPM se ubicaba en el 6%, mientras que la Tasa Básica Pasiva (TBP) era de 5,24%, es decir, inferior a la tasa de referencia del Banco Central. Al cierre de 2025, la TPM se redujo hasta 3,25%, lo que representa una caída de 2,75 puntos porcentuales; sin embargo, la TBP solo disminuyó 1,46 puntos porcentuales, ubicándose en 3,78%, y se mantuvo por encima de la TPM.
“Una dinámica similar se observa en las tasas activas del sistema financiero. En el caso del crédito para vivienda, la tasa promedio pasó de 8,55% en enero de 2024 a 7,83% al cierre de 2025, lo que implica una reducción de apenas 0,72 puntos porcentuales y en el crédito de consumo (excluyendo tarjetas), los ajustes también fueron limitados y heterogéneos según el tipo de intermediario”, detalló Morales.
Aseguró que, en los bancos públicos, las tasas prácticamente no variaron, al pasar de 14,14% a 14,02% (0,12 puntos porcentuales menos) y en los bancos privados, la reducción fue mayor, de 20,68% a 18,68% (-2 p.p.), mientras que en las cooperativas disminuyó de 15,18% a 14,54% (-0,64 p.p.).
Por su parte, las mutuales y las financieras registraron ajustes más significativos, aunque partiendo de niveles considerablemente más elevados, donde la tasa promedio bajó de 18,75% a 12,02%, una reducción de 6,73 puntos porcentuales, mientras que en las financieras pasó de 39,73% a 34,61%, lo que representa una disminución de 5,12 puntos porcentuales.
“Este comportamiento evidencia importantes debilidades en la transmisión de la política monetaria hacia las tasas que enfrentan hogares y empresas. En este contexto, la efectividad de continuar reduciendo la TPM resulta limitada si dichas reducciones no se trasladan de forma proporcional, o al menos de manera cercana, al resto de las tasas de interés relevantes para la economía real”, concluyó la experta.
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